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   Q345B大口径方管展望6月，财政存款波动、缴税缴准等带来的时点上的流动性冲击，一部分能够通过每日公开市场操作提供短期流动性来解决。但中长期流动性缺口，仍需要降准释放长期资金支持。

值得注意的是，支付机构交存央行的备付金飙升，正在回笼一部分市场流动性。去年央行要求，支付机构应将客户备付金按照一定比例交存至指定机构专用存款账户。因此，去年6月起，央行资产负债表上多了一项“非金融机构存款”的科目。随着交存比例提升至目前的50%左右，这一数字也从去年6月末的840.77亿元迅速增长至今年4月末的4995.04亿元，其中超过4000亿是今年交存的。

“这部分资金，算上货币乘数，对市场流动性有紧缩作用，而且减少的是长端资金。”一位城商行人士认为。

年内还有0.5到1.5个百分点的降准空间。“这也能与降杠杆形成配合。今年降杠杆的目标之一是要降低商业银行对批发性融资的依赖程度，只有降准才能降低这一比例，这也是降杠杆的一部分。”

处于资金链末端的企业，对融资环境收紧的感受更为直接，企业负债成本也显著抬升。近1个月，主体评级AAA的6个月期信用债利率上行近40个基点，报4.72%。评级差一些的企业融资更是难上加难。

不同企业之间的融资情况呈现分化。鲁政委注意到，最近一些绿色环保企业相继发生信用事件，折射出绿色企业比一般企业存在更为严重的期限错配问题。

目前，央行实施的定向降准已覆盖到小微企业、“三农”贷款、脱贫攻坚和“双创”等领域贷款。鲁政委认为，可以将绿色融资也纳入其中，从各渠道看来，也只有降准的资金成本最低、期限也够。

年中将至，市场流动性面临关键时点，对于央行降准的预期也再度升温。

Q345B大口径方管今年以来，央行已实施两次定向降准。第一次是1月25日开始实施的普惠金融定向降准，释放长期流动性约4500亿元。第二次是4月25日实施的定向降准置换中期借贷便利（MLF），除去9000亿元置换部分，释放增量资金4000亿元。